紐約時(shí)間5月22日上午，中國(guó)電商老二京東集團(tuán)正式在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為“JD”。其IPO發(fā)行價(jià)最終定在19美金，稍高于此前預(yù)計(jì)的發(fā)行價(jià)區(qū)間（16 - 18美金），總?cè)谫Y約18億美金。開盤報(bào)價(jià)為21.75美金，較發(fā)行價(jià)上漲14.47%，市值達(dá)297億美金。

據(jù)知情人士透露，京東美國(guó)上市獲得了15倍的超額認(rèn)購（上周聚美獲得4倍認(rèn)購），足見得美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)京東的追捧程度。

今晨趕赴納斯達(dá)克參與報(bào)道的中國(guó)媒體嗚秧嗚秧的，很多是追蹤中國(guó)電商行業(yè)6-7年的‘老人’，被京東從國(guó)內(nèi)親自請(qǐng)到紐約。現(xiàn)場(chǎng)有外媒告訴小編，“京東在納市掛牌感覺跟中國(guó)的主場(chǎng)似的。往常媒體事宜都是納斯達(dá)克安排的，這次京東要求自己說了算：請(qǐng)哪家媒體，安排哪個(gè)專訪etc.；京東公司來的人也出奇地多，雖然這些都無可厚非吧”。

在IPO當(dāng)天的群訪中，小編聽到很多國(guó)內(nèi)的電商老記向劉強(qiáng)東拋出這樣那樣的‘中國(guó)式’問題：關(guān)于京東的歷史，關(guān)于未來的發(fā)展，關(guān)于中國(guó)電商行業(yè)的格局，關(guān)于劉強(qiáng)東本人……面對(duì)一群老面孔，劉在現(xiàn)場(chǎng)也駕輕就熟地做了細(xì)致的回答，沒有出人意料之處，干貨也尤其有限。

當(dāng)小編向劉強(qiáng)東談及有美國(guó)資本界人士將京東比作中國(guó)的亞馬遜，也有人覺得京東不過是下一個(gè)當(dāng)當(dāng)；他倒是很硬氣地回了一句：“京東就是京東，不是亞馬遜，也不會(huì)是當(dāng)當(dāng)或者百思買。”嘩啦啦，現(xiàn)場(chǎng)彼時(shí)還響起了掌聲。。。

好吧，其實(shí)美國(guó)人心里的這本賬，劉強(qiáng)東怎么理解怎么說，都沒什么所謂。

小編這兩日通過各種渠道跟幾位美國(guó)資本界人士聊了聊京東上市的事情。我只能說，他們眼里的京東讓我覺得既熟悉又陌生，這里跟大家分享一下。

京東真是中國(guó)的亞馬遜？

雖然劉強(qiáng)東口口聲聲重申：“京東就是京東”；但畢竟在美國(guó)上市，人家美國(guó)人找來自己熟悉的公司作為京東的參照系也實(shí)屬天經(jīng)地義，比如亞馬遜，比如當(dāng)當(dāng)，比如百思買。

有投資人將京東比作中國(guó)的亞馬遜，因?yàn)閮烧叨际且灾变N（direct sales) - B2C的商業(yè)模式起家的；而相應(yīng)地，阿里巴巴旗下的淘寶，則被看成是類似于eBay的C2C電商。

但是今天，亞馬遜早已成功兼顧直銷（將自己的東西直接賣給客戶）和第三方銷售（將別人的東西賣給客戶）兩種生意；雖然京東說過，他們也想這樣‘兼顧’，但事實(shí)上，目前京東70%的收入都來源于直銷業(yè)務(wù)。

另外，京東的B2C模式所帶來的‘低利潤(rùn)率’也被拿來跟亞馬遜相比。B2C意味著電商自己需負(fù)責(zé)從發(fā)貨中心管理物流，貨賣不出去也算在自己頭上（客戶口味驟變無常etc.）；而C2C則不同，它將貨存、物流等環(huán)節(jié)的責(zé)任全部交付給了第三方的賣家?！斑@也是為什么亞馬遜的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率只有0.9%，而eBay卻足足21%”。

京東存在跟亞馬遜類似的問題。2013年的京東，盡管總營(yíng)收高達(dá)115億美金，但依然遭遇約960萬美金的虧損，這已經(jīng)是連續(xù)第三年的虧損了。這也沒什么；當(dāng)年，亞馬遜也曾用巨額虧損換取營(yíng)業(yè)規(guī)模，最終華麗轉(zhuǎn)身，讓投資人爽到死。只是，亞馬遜做得到，京東就也做得到嗎？

而且，京東的問題還不止于此。有受訪者指出，京東商城超過85%的銷售來源于消費(fèi)電子產(chǎn)品，這又是利潤(rùn)率奇低的行業(yè)。他們?cè)诿绹?guó)見識(shí)到亞馬遜和百思買幾乎白熱化的價(jià)格廝殺，對(duì)此深有體會(huì)。這也是為什么亞馬遜這些年一直積極拓展自己的產(chǎn)品門類，費(fèi)勁巴拉推動(dòng)第三方銷售的生意，其本質(zhì)上是希望提高自己的利潤(rùn)率，降低庫存賣不掉等運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。。。至少到今天，京東還不能讓老美看出這樣的轉(zhuǎn)型，所以也有受訪者認(rèn)為京東更類似于‘單純直銷+買電器’的BestBuy。

它會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)當(dāng)當(dāng)？

美國(guó)人不會(huì)忘記四年前，曾經(jīng)有另一家跑來美國(guó)IPO的中國(guó)電商說過，他們將是中國(guó)的亞馬遜：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。當(dāng)時(shí)，美國(guó)投資人信了：16塊的發(fā)行價(jià)，IPO首日以近30塊收盤，漲幅超過53%。彼時(shí)的當(dāng)當(dāng)只是賣書而已，盡管他們承諾‘賣書’只是暫時(shí)的特洛伊木馬戰(zhàn)略，當(dāng)當(dāng)日后會(huì)售賣各種各樣的消費(fèi)品。但最終，這幾乎成了個(gè)不可能實(shí)現(xiàn)的任務(wù)；從低利潤(rùn)率的圖書買賣向其他門類的SKU轉(zhuǎn)型，比他們想象中難多了，當(dāng)當(dāng)?shù)墓蓛r(jià)也只是持續(xù)低迷（股價(jià)自IPO已經(jīng)跌了36%）。

有受訪的美國(guó)投資人士提出了類似的擔(dān)憂：“做電商這行，拓展SKU是件很難執(zhí)行的事情”。尤其京東從消費(fèi)電子產(chǎn)品這種SKU極其規(guī)范的門類開始做起，現(xiàn)在如果要開始賣衣服，5個(gè)新顏色3種不同的尺碼，這就意味著15個(gè)全新的SKU，然后還得再拿它乘以更多更多的SKU。。?！叭绻阕铋_始的那門生意就已經(jīng)相當(dāng)復(fù)雜，那還好，但如果向京東這樣，就難免讓人擔(dān)心，它之后去拓展產(chǎn)品門類，可能會(huì)走很多彎路，也會(huì)因此影響到它短期內(nèi)的盈利能力。

地球人都知道 京東身后還有個(gè)阿里巴巴

每每談到阿里巴巴，我見過的所有美國(guó)投資人的眼里都會(huì)止不住地放光。他們看重中國(guó)龐大的電商市場(chǎng)和其發(fā)展勢(shì)能，所以當(dāng)然孜孜不倦地去分析阿里和阿里的對(duì)手，早就把兩家的差異摸得門兒清了。

在中國(guó)，京東在B2C電商的市場(chǎng)份額占到17.5%，阿里的天貓占到51%；同時(shí)，阿里的淘寶握有C2C電商高達(dá)95%的市場(chǎng)份額；而京東在這個(gè)領(lǐng)域根本不算成氣候。2013年，京東通過第三方銷售所獲得的GMV僅為53億美金，而阿里卻有約1837億美金來自淘寶的GMV。

有受訪者認(rèn)為，京東上市可看作是幫阿里巴巴試水，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)電商有多看重，怎樣對(duì)待京東的，他們會(huì)拿出加倍的熱情迎接阿里。

在美國(guó)投資人眼中，阿里最大的挑戰(zhàn)是：說服投資人自己能夠保持這樣的營(yíng)收增長(zhǎng)率（這是個(gè)不小的挑戰(zhàn)，畢竟其營(yíng)收增長(zhǎng)率過去3年逐漸遞減；從2011-2013年，分別是80%，74%和65%）。而京東需要的則是：提高利潤(rùn)率，贏取更大的市場(chǎng)份額，慢慢讓自己兼顧起C2C的生意，讓大家相信，京東真的是阿里的長(zhǎng)期對(duì)手。

最后，騰訊的入股對(duì)京東顯然是件振奮人心的事；這么NB的干爹，美國(guó)人自然也會(huì)買他的面子。雖說阿里巴巴近日?qǐng)?bào)出，其銷售額的五分之一都來自于移動(dòng)平臺(tái)，比一年前的7.4%翻了3倍有余；但是現(xiàn)在，京東有了騰訊的微信做推手（有受訪者告訴小編，Wechat在美國(guó)科技圈幾乎無人不曉，只是使用者寥寥）；他們相信，京東跟阿里在移動(dòng)端的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)愈演愈烈。

說到底，美國(guó)投資人權(quán)衡阿里和京東，是在琢磨這個(gè)問題：到底去投一個(gè)總營(yíng)收野蠻增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)空間特別小的公司，還是去投一個(gè)總營(yíng)收增長(zhǎng)得也不慢，而且利潤(rùn)率高達(dá)50%的公司？當(dāng)然啦，兩者都投也是個(gè)不錯(cuò)的選擇?！澳悻F(xiàn)在明白，我為什么一提阿里巴巴，眼里就放光了吧”，有受訪者這樣告訴我。

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